ПРАВОВАЯ ПРИРОДА ЦЕННЫХ БУМАГ И ИНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, ОБРАЩАЮЩИХСЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

 ведущий научный сотрудник Центра частного права КазГЮИ Министерства юстиции Республики Казахстан

 Рынок ценных бумаг, являясь одной из важнейших составляющих финансового рынка, представляет собой механизм привлечения и перераспределения средств в целях создания и развития бизнеса, в том числе и производства. В структуре же самого рынка ценных бумаг можно выделить, по крайней мере, две сферы - рынок капиталов и денежный рынок, которые различаются между собой, прежде всего, в их целях, обусловленных сроками и другими условиями существования обязательств. По своей сути рынок ценных бумаг есть постоянный процесс приобретения и передачи имущественных прав, которые фактически являются правами на получение денежных сумм (либо правами требовать предоставления денежных сумм). Предметом настоящего доклада мы определили выяснение правовой природы и особенностей тех инструментов, обращение которых имеет место на рынке ценных бумаг.1  Такими инструментами могут быть собственно ценные бумаги, дематериализованные ценные бумаги, электронные карточки, ряд производных финансовых инструментов. Некоторые из этих инструментов непосредственным фактом своего наличия удостоверяют конкретное имущественное право их владельцев, другие же появляются в результате совершения различных видов сделок, например, с самими ценными бумагами.

 I. Теория гражданского права и законодательство Республики Казахстан определяет общее понятие ценной бумаги следующим образом. “Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление которых возможно только при его предъявлении” (1). Такое определение достаточно точно отражает изначальную сущность ценной бумаги, хотя и нуждается в некоторых формулировках, которые более конкретно указывали бы на особенности ценных бумаг.

 Согласно вышеприведенному определению понятие ценная бумага представляет собой, прежде всего, способ удостоверения гражданских (в первую очередь - имущественных) прав. Именно в исполнении роли подтверждения имущественных правоотношений и заключается предназначение ценных бумаг в деловом обороте. Более того, ценные бумаги и появились вследствие необходимости иметь такой юридический механизм, который бы обеспечивал обращение имущественных прав максимально возможной степенью мобильности (скорости осуществления сделок) при одновременном обеспечении прочности, надежности передачи и осуществления этих прав.

 Таким образом, одной из важнейших особенностей ценной бумаги является ее имущественный характер, что означает обязательное закрепление в ее содержании определенного имущественного права, принадлежащего владельцу определенной ценной бумаги, которое и подтверждается этой ценной бумагой. Содержание этого права может быть различным. Чаще всего ценными бумагами подтверждаются отношения по инвестированию денежных средств в хозяйственное предприятие с целью периодического получения дохода в виде дивидендов по акциям или процентов по облигациям и другим видам долговых ценных бумаг, являющихся предметом массовых эмиссий.2  Такие виды ценных бумаг называют инвестиционными. С юридической точки зрения их особое выделение обосновывается необходимостью урегулировать специфический процесс принятия решения о выпуске их в обращение, процедуру регистрации эмиссии, порядок распределения дохода по этим видам ценных бумаг.

 Инвестиционными являются и те государственные ценные бумаги, которые также являются предметами массовых эмиссий. Такими ценными бумагами являются, например, казначейские обязательства государства, казначейские векселя и боны. Выпуск и размещение такого рода государственных ценных бумаг представляет собой возможность привлечения свободных денежных средств с целью последующего направления этих средств на решение задач общегосударственного масштаба либо в пределах определенных административно-территориальных единиц. Особенностью эмиссий государственных ценных бумаг является законодательное освобождение этих эмиссий от государственной регистрации в Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. В странах с развитой рыночной экономикой государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных объектов инвестирования. И в сущности, установить обязательность государственной регистрации эмиссий государственных ценных бумаг, одна из основных целей которой - подтвердить платежеспособность эмитента, значит поставить под сомнение экономическую состоятельность самого государства. Поэтому мы не ставим под сомнение правильность установления подобного освобождения. Но бесспорно другое: кем-то и посредством каких-то механизмов должен жестко контролироваться процесс выпуска и размещения государственных ценных бумаг. Ибо уже сегодня мы имеем преценденты грубых нарушений прав и интересов инвесторов на рынке государственных ценных бумаг, например, облигаций местных администраций.

 Следует отметить, что, как и в любом другом правиле, в теории ценных бумаг может иметь место определенное исключение. Речь идет о том, что акция удостоверяет не только право на денежную сумму в виде дивидендов и часть имущества предприятия в случае его ликвидации. Владельцы обыкновенных акций, а в некоторых случаях и привилегированных акций, кроме этого имеют право на участие в процессе управления соответствующим акционерным обществом посредством голосования при принятии ряда важных управленческих решений. Такое исключение обусловлено экономической природой акции. Поскольку акционер является сособственником предприятия, постольку он имеет право определять направления осуществления его деятельности и контролировать эту деятельность с точки зрения использования средств, переданных предприятию его акционерами. В сущности право на участие в управлении акционерным обществом так или иначе представляет собой право решать вопросы имущественного характера. Например, решение о выплате дивидендов и их размерах.

 Особо выделяются такие виды ценных бумаг, которые обращаются исключительно как доказательство отношения краткосрочного кредита, как правило, при отсрочке (либо рассрочке) платежа или займа, а в деловом обороте играют роль средства платежа. Это чеки и коммерческие векселя. Процесс выкупа и обращения этих документов также имеет свои особенности. Например, не требуется государственной регистрации их выпуска, а сам выпуск в обращение имеет место, как правило, лишь по соглашению сторон конкретного правоотношения. Специфичен, с точки зрения порядка передачи имущественных прав, и процесс обращения чеков и векселей.

 Гражданский кодекс Республики Казахстан в числе ценных бумаг называет коносамент, который по своей природе является товарным распорядительным документом, т.е. владелец коносамента имеет право, предъявив документ, получить товары, указанные в содержании документа. Таким образом, товарные распорядительные бумаги подтверждают вещное право на имущество - право собственности (коносамент, складское свидетельство), а также право залога (залоговые, ипотечные свидетельства). При всем этом товарные бумаги имеют такие специфические черты, которые существенно отличают их от уже указанных выше видов ценных бумаг. В частности правовое значение имеет вопрос о зависимости выпуска такого документа в обращение от того юридического факта, который лежит в основе этого выпуска; к этому виду юридических документов не применяются правила эмиссии ценных бумаг, государственной регистрации их выпусков, правило об ограничении возражений (которое, кстати, крайне специфично для собственно ценных бумаг). Обращаясь в сфере товарного обращения, распорядительные документы имеют существенные отличия их правового режима от аналогичного режима других видов ценных бумаг и в своем обращении должны регулироваться отдельной совокупностью юридических норм. При этом необходимо законодательным путем признать, что товарные распорядительные документы, хоть и имеющие определенные черты, сходные с ценными бумагами, на самом деле таковыми не являются. Поэтому целесообразнее выделить распорядительные документы из числа ценных бумаг, установив, что они являются особым способом удостоверения особого рода имущественных прав.

 На наш взгляд, более целесообразно использовать в данном случае опыт Единообразного торгового кодекса (ЕТК) США в регулировании аналогичных отношений. Речь идет о проведении более жестких разграничений между видами ценных бумаг. В частности, в ЕТК выделяется как базовое понятие оборотного документа, характеристиками которого являются следующее:

 - документ выписан на предъявителя либо на определенное лицо;

 - документ передается простым вручением;

 -для получения денег по документу обязательно его предъявление (2).

 Как мы видим, понятие оборотного документа очень близко подходит к понятию ценной бумаги, определение которого закреплено в гражданском кодексе Республики Казахстан. Оборотными документами в ЕТК США признаются, в частности, простые и переводные векселя, чеки. И именно эти документы известны как самые первые виды ценных бумаг в истории человечества. При этом именно векселя и чеки заключают в себе в максимальном объеме все присущие ценной бумаге характеристики.

 Правовой режим оборотных документов распространен ЕТК США и на распорядительные документы (например, коносамент) при условии, что при предъявлении документа выдаче подлежит не денежная сумма, а определенный товар.

 Третьей группой документов признаны инвестиционные ценные бумаги, обращение которых также основывается на режиме, установленном для оборотных документов с учетом ряда особенностей.

 Разделение на три группы обусловлено спецификой регулирования вопросов выпуска и обращения тех или иных ценных бумаг, включая различие в сферах обращения. Векселя и чеки, удостоверяя отношения займа и краткосрочного кредита, выполняют функции средства платежа (включая возможность отсрочки либо рассрочки платежа) и обращаются на денежном рынке. Распорядительные документы находят применение в сфере товарного обращения. А инвестиционные ценные бумаги, являясь предметами массовых эмиссий, обращаются на рынке капиталов. Кстати, американское же право так определяет особенности инвестиционных ценных бумаг (причем это больше экономический критерий, нежели правовой). Это подтверждение: 1) вложения денег, 2) в предприятие, 3) с целью получения долгосрочного дохода, 4) образуемого вследствие усилий (действий) исключительно других лиц (3).

 Для того, чтобы данный критерий был более корректен и охватывал государственные ценные бумаги, необходимо условие 2) соответствующим образом дополнить.

 Следует всегда иметь ввиду, что ценные бумаги удостоверяют правомочие одной стороны (владельца ценной бумаги) требовать исполнения по ней и соответствующую ему (этому правомочию) обязанность другой стороны предоставить это исполнение. Но никакая ценная бумага не может служить подтверждением взаимных прав и обязанностей сторон данного правоотношения, ибо такое положение противоречит самой правовой природе ценной бумаги. Таким образом, содержанием ценной бумаги является имущественное право ее владельца требовать от обязанного субъекта предоставления исполнения в точном соответствии с тем, что закреплено в тексте документа. Причем это правомочие должно быть закреплено однозначно и четко с соблюдением законодательных требований к реквизитам ценной бумаги.

 Следующей особенностью ценной бумаги является то, что ценная бумага - это документ, составленный по установленной законодательством форме и содержащий все необходимые реквизиты. Любой документ представляет собой предмет материального мира, удостоверяющий конкретный факт и содержащий соответствующую информацию, которая выражается буквами, цифрами и иными печатными или рукописными символами. Ценная бумага, будучи документом, представляет собой особый вид документа, отвечающий особым жестко установленным для ценных бумаг критериям. Эти критерии и позволяют отделить собственно ценные бумаги от других видов документов, например, журнальных или компьютеризированных реестров акционеров.

 Таким образом, мы делаем вывод о том, что любая ценная бумага представляет собой материальный носитель информации о соответствующих имущественных правоотношениях (правомочия одной стороны и корреспондирующей ей обязанности другой). Причем, как уже отмечалось, вся эта информация должна быть выражена в тексте документа с соблюдением всех установленных законодательством требований к содержанию того или иного вида ценных бумаг. Гражданский кодекс Республики Казахстан в ст.131 содержит норму, определяющую, что отсутствие обязательных реквизитов в содержании ценной бумаги и ее несоответствие установленной для нее форме влечет недействительность данной ценной бумаги, т.е. в таком случае документ, по крайней мере, теряет значение и силу ценной бумаги со всеми вытекающими отсюда правовыми последствиями. Для каждого отдельного вида ценных бумаг (акции, облигации, векселя и т.д.) законодательством должны быть определены конкретные обязательные реквизиты (4). Следует отметить, что отсутствие в настоящее время нормативного акта, регулирующего вопрос о конкретных реквизитах для каждого конкретного вида ценной бумаги, представляет собой проблему, влекущую за собой ряд серьезных негативных последствий, которые вполне отчетливо можно себе представить.

 Говоря о реквизитах ценной бумаги, мы выделяем еще одну проблему, которая сводится к тому, как должно быть выражено содержание соответствующего имущественного права. Мы считаем, что содержание имущественного права владельца ценной бумаги должно быть выражено полно и четко в тексте самого документа. Недопустимо выражать содержание имущественного права ссылкой на другой документ. Ибо это противоречит юридической природе ценной бумаги.

 Специфической чертой ценной бумаги является также то, что выраженное в ее содержании правомочие владельца требовать исполнения по ней неразрывно связано с самим документом. Это как раз та особенность, которая обусловлена потребностью сделать деловой оборот более мобильным и одновременно придать максимально возможную степень надежности и прочности реализации правоотношений, удостоверяемых ценными бумагами. Ценная бумага, являясь подтверждающим имущественные права документом, представляет собой предмет материального мира (вещь). Поэтому передача ценной бумаги от одного лица к другому представляет собой физическое перемещение документа в пространстве. Кроме того, как уже говорилось, ценные бумаги появились для увеличения скорости хозяйственного оборота. Именно высокая степень оборотоспособности ценных бумаг (способности свободно передаваться одним лицом другому в подтверждение передачи имущественного права) и лежит в основе существования самого рынка ценных бумаг. Вследствие всего этого при движении ценных бумаг на них распространен правовой режим движимых вещей (5).

 Чем обусловливается повышенная оборотоспособность ценных бумаг в сравнении с другими видами движимых вещей? Именно тем, что, как правило, невозможно отделить судьбу самой ценной бумаги от судьбы удостоверяемого ею имущественного права. Это означает, что для получения исполнения по ценной бумаге ее владелец должен предъявить обязанному субъекту исключительно подлинник документа, подтверждающего соответствующее право. При передаче этого права владелец должен поступить аналогичным образом: передавая право, необходимо передать простым вручением и подлинник ценной бумаги. При всем этом практически не требуется совершать каких-либо иных действий. В то же время здесь имеет место и обратная зависимость: передавая ценную бумагу, лицо передает выраженное в ней право. Действует правило: движение права есть движение документа, а передача документа означает передачу права. Этим обуславливается и тот факт, что в случае возникновения спора по удостоверяемому ценной бумагой правоотношению сама ценная бумага может и должна признаваться всеми участниками спора (в том числе и судом) единственным и достаточным доказательством существования данного правоотношения.

 Как уже описано, имущественное право держателя ценной бумаги, являющееся содержанием этого документа, само по себе трудно представить в качестве материального объекта права собственности. К такого рода правам действительно неприменимо само понятие владения. Именно поэтому ценные бумаги, обращающиеся в виде документов, и представляют собой “особый режим формализации прав, позволяющий поставить эти права в ряд вещественных объектов” (6). А в качестве таковых любая ценная бумага является вещью незаменимой и индивидуально определенной, т.к. каждая из них подтверждает конкретное право конкретного лица требовать исполнения в соответствии именно с теми условиями (место и время исполнения, сумма и порядок выплат и т.д.), которые зафиксированы в тексте (реквизитах) данной бумаги (7).

 II. Таким образом, ценные бумаги являются объектом права собственности. Наиболее важные особенности этого вида объектов гражданско-правовых отношений уже указаны. Кроме того, эти особенности проявляются и в установленном для ценных бумаг порядке передачи и осуществления прав по ним, а также в том, как распределяется риск в удостоверяемых ценными бумагами правоотношениях и как гарантируются права и интересы участников этих правоотношений. (В данном случае под риском понимается риск, который несет держатель ценной бумаги в качестве собственника вещи. В конечном же случае риск собственника ценной бумаги оборачивается риском не получить либо недополучить причитающиеся ему по данной бумаге денежные средства.) Эти вопросы следует освещать в зависимости от того, какие виды ценных бумаг имеются в виду.

 Существуют различные классификации ценных бумаг, в основе которых лежат различные критерии. В данном случае мы рассматриваем ценные бумаги в качестве объектов права собственности, особое внимание при этом уделяя процессу обращения этих документов в качестве движимых вещей. С этой точки зрения юридическое значение имеют классификации по двум основным критериям.

 Ценные бумаги делятся на абстрактные и каузальные. В основе такого деления лежит то, насколько сама ценная бумага связана с юридическим фактом, лежащим в основе ее выпуска в обращение. Более конкретно: отражены ли в содержании ценной бумаги условия вызвавшей ее появление сделки. Например, из текста коммерческого векселя можно узнать, кто кому должен заплатить в определенный срок определенную сумму денег. Но невозможно узнать, в результате чего и на каких условиях этот вексель был выпущен в обращение. И такой документ имеет ценность уже сам по себе с теми условиями, которые зафиксированы в его содержании. Его владелец может требовать от обязанного лица (векселедателя) предоставления исполнения по векселю только в тех пределах, которые указаны в векселе, не имея права выходить в своих притязаниях за рамки содержания документа. Такую ценную бумагу называют абстрактной.

 Наряду с абстрактными ценными бумагами в обращении находятся и каузальные. Из содержания каузальной бумаги можно выяснить причину (основание) ее появления в обороте, а также можно ссылаться на эту причину в процессе реализации правоотношения. Как правило, каузальные бумаги существуют одновременно с тем обычным письменно оформленным гражданско-правовым договором, на основании (и/или во исполнение) которого эта бумага была выпущена, и в своем тексте содержат указание на вызывающую их появление хозяйственную (гражданско-правовую) сделку, а нередко и условия этой сделки. Например, товарные распорядительные документы (коносамент, залоговое или складское свидетельство) являются каузальными. Это означает, что такие бумаги выпускаются на основе соответствующих договоров (перевозки грузов, залога, хранения) и в своем содержании имеют условия этих договоров. Более того, выпуск этих бумаг не является обязательным и своей целью имеет лишь упростить процесс возможного отчуждения (например, продажи) прав на товары (8). Кстати, именно для выделения распорядительных документов из общей совокупности собственно ценных бумаг была установлена данная классификация.

 Юридическое значение же деления ценных бумаг на абстрактные и каузальные заключается в следующем. Обладая признаком абстрактности, ценная бумага обращается независимо от каких бы то ни было условий, что обеспечивает четкость и достаточную определенность делового оборота. Лицо, владеющее подлинником ценной бумаги, признается действительным субъектом, являющимся ее собственником и уполномоченным требовать исполнения по ней, если содержание этой бумаги указывает на правомочность соответствующего притязания. Этот принцип называется публичной достоверностью, и любая абстрактная ценная бумага обладает этой публичной достоверностью.

 Из вышеуказанного принципа вытекает правило об ограничении возражений (9). Это правило означает, что недопустимо отказывать в предоставлении исполнения по ценной бумаге, задерживать исполнение или исполнять ненадлежащим образом, ссылаясь на те факты, которые не нашли отражения в содержании (тексте) самой ценной бумаги.

 Обязанное лицо, которому ценная бумага предъявлена к исполнению, может отказать, например, если документ предъявлен раньше указанного в нем срока исполнения. А управомоченное лицо вправе требовать выплаты указанного в ценной бумаге суммы в случае, когда должник уже произвел платеж, но не получил взамен подлинник ценной бумаги или не произвел на ней погасительной надписи. Таким образом, всякое развитие соответствующих отношений должно отражаться в содержании бумаги. Любой выход за пределы этого содержания противоречит природе ценных бумаг. Такое положение находит некоторое свое отражение в законодательстве. Пункт 2 ст.133 Гражданского Кодекса Республики Казахстан говорит о том, что не допускается отказ от исполнения удостоверяемого ценной бумагой обязательства со ссылкой на отсутствие основания возникновения этого обязательства либо на его недействительность. В этом, кстати, находит выражение абстрактность ценной бумаги.

 Исполнение обязательств по каузальным ценным бумагам (например, товарным распорядительным документам) в любом случае зависит и связано с хозяйственной сделкой, лежащей в основе их выпуска в обращение.

 III. Второй важнейшей классификацией, в том числе и с точки зрения предмета настоящего рассмотрения, является деление ценных бумаг на виды по основанию способа легитимации управомоченного лица. То есть этим основанием является то, каким образом подтверждаются правомочия владельца ценной бумаги.

 Как уже отмечалось ранее, ценная бумага неразрывно связана с выраженным в ней правом. Отсюда следует требование предъявления подлинника документа для осуществления или передачи соответствующих имущественных прав. Поэтому такое предъявление и является способом легитимации (подтверждения правомочия притязаний) кредитора в правоотношении. В зависимости от того, как обозначен этот кредитор в тексте документа, существует три различных способа передачи прав по ценным бумагам, а следовательно, три вида самих ценных бумаг. Кроме того, распределение риска в правоотношении также зависит от того, ценная бумага какого вида подтверждает это правоотношение.

 1) Ценная бумага на предъявителя является таковой, если из ее содержания следует, что она (и удостоверяемое ею имущественное право) принадлежит лицу, обладающему подлинником документа и способному для осуществления или передачи своего правомочия предъявить этот подлинник в данный момент. Таким образом, в тексте ценной бумаги на предъявителя не указывается имя конкретного лица, а лишь отмечается, что данный документ является ценной бумагой (например, облигацией) на предъявителя. В то же время, думается, допустимо обращение ценных бумаг, в тексте которых не указывается их вид и имена их держателей. В такой ситуации эти документы должны признаваться ценными бумагами на предъявителя, если иное специфически не предписывается законодательством.

 Ценная бумага передается простым вручением подлинника документа, движение которого означает движение выраженного в его содержании права. Для получения исполнения по предъявительской бумаге ее владелец также должен лишь вручить оригинал документа обязанному субъекту, чье имя указано в тексте бумаги. Должник же, в свою очередь, обязан предоставить предъявителю исполнение полностью и без задержек. И единственное, что он может выяснить на месте, это дееспособность предъявителя на получение исполнения; т.е. следует более внимательно отнестись к возрасту и психическому состоянию предъявителя. В законе должно быть четкое указание на то, что должник по ценной бумаге вправе отказать в представлении исполнения лицу с явными признаками психического нездоровья или малолетства и несовершеннолетия. Помимо этого необходимо восстановить норму, которая содержалась в пункте 2 статьи 32 Основ гражданского законодательства Союза ССР и союзных республик: “Отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, возможен при доказанности, что бумага попала к ее держателю неправомерным путем”. Необходимо предоставить всем участникам правоотношения возможность защитить свои интересы.

 Специфический риск, который ложится на плечи собственника предъявительской ценной бумаги, заключается в том, что в случае выбытия документа из-под власти данного субъекта последний не получит когда-либо исполнения по этой ценной бумаге. Речь идет о физическом уничтожении бумаги, когда она перестанет существовать в материальном мире. Никаких процедур восстановления имущественного права в настоящее время законодательством не установлено. Хотя, например, Федеральный резервный банк США восстанавливает деньги в долларовых купюрах, если предоставляются точные реквизиты (серии, номера, номиналы) уничтоженных купюр и другие доказательства уничтожения указанных денег, нередко включая свидетельские показания. Этот пример, возможно, послужит каким-либо изменениям в вопросах регулирования процедуры восстановления прав по предъявительским ценным бумагам. В случае, когда бумага на предъявителя была потеряна, процедура вызывного производства, установленная гражданско-процессуальным кодексом дает мало шансов восстановить право собственности на бумагу. А если это право и было восстановлено, то никто не гарантирован от того, что нашедший утерянную бумагу не предъявит ее к исполнению ранее, чем действительно управомоченный субъект предъявит восстановленный документ. В такой ситуации должник обязан лишь исполнить по бумаге, и при этом он не вправе возражать что-либо, не имеющее отражения в тексте документа. Аналогична ситуация в случае, когда ценная бумага на предъявителя похищена. Даже если похититель будет обнаружен, действительный субъект права будет поставлен в весьма сложные условия доказывания неправомочности выбытия ценной бумаги из-под его власти.

 2) Ордерная ценная бумага - это документ, по которому обязанный субъект должен предоставить исполнение указанному в тексте документа лицу либо тому, кого это лицо укажет также в тексте документа.

 Ордерная бумага выдается на имя определенного лица, которое и является управомоченным субъектом. В то же время в целях повышения оборотоспособности имущественных прав для обращения ордерных бумаг установлен особый механизм их передачи. Должник обязан исполнить надлежащим образом тому, кому первоначальный владелец передаст документ по передаточной надписи. Эта надпись называется индоссаментом и представляет собой приказ должнику предоставить все причитающееся по бумаге определенному лицу.

 Индоссамент осуществляется на самом документе (как правило , на его оборотной стороне) и бывает двух видов:

 - именной, содержащий имя правопреемника;

 - бланковый, указывающий лишь на тот факт, что бумага была передана, но ничего не говорящий о новом владельце документа.

 Владелец ордерной ценной бумаги с бланковым индоссаментом вправе совершать следующие действия по передаче документа:

 - передать бумагу способом, аналогичным передаче ценных бумаг на предъявителя: простым вручением;

 - передать бумагу другому лицу по именному или бланковому индоссаменту;

 - вписать в индоссамент свое имя или имя другого лица.

 До момента внесения чьего-либо имени в бланковый индоссамент или передачи документа по именному индоссаменту ордерная бумага обращается тем же способом, что и ценные бумаги на предъявителя. Что же касается специфически присущего ордерным бумагам способа передачи, то эта передача осуществляется по передаточным надписям, причем таким образом, чтобы ряд этих надписей не прерывался. То есть когда владелец документа предъявит его подлинник к исполнению, обязанное лицо вправе отказать в предоставлении исполнения по причине того, что ряд индоссаментов где-то прерывался. Непрерывность же этого ряда определяется по чисто формальным признакам: имя передающего документ по данному индоссаменту в предыдущей передаточной надписи должно быть указано как имя принимающего права по бумаге.