Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение снизить базовую ставку до 14,75%.  

Решение основано на анализе фактических данных и обновленных прогнозов. Вместе с обновлением прогнозов макроэкономических показателей мы также скорректировали оценку рисков инфляции.  

Годовая инфляция замедляется. При этом темп ее замедления снижается. Это соответствует нашим прогнозам. Позитивным сигналом является снижение инфляционных ожиданий населения в течение трех месяцев подряд. При этом показатели устойчивой части инфляции ускорились, что подтверждает необходимость продолжения мер по обеспечению ценовой стабильности.  

Во внешней среде мы видим продолжающееся замедление глобальной инфляции, чему способствуют сдерживающая монетарная политика стран, а также снижение цен на энергоносители и продовольствие. Обеспокоенность вызывают проблемы с логистикой в отдельных регионах и некоторое ускорение инфляции в России и Китае.  

Отслеживаемые нами тенденции в показателях внутреннего спроса, инфляционных ожиданиях, а также неопределенность параметров бюджетной политики и внешней конъюнктуры продолжают требовать поддержания умеренно жестких денежно-кредитных условий.  

Главной задачей остается уверенное снижение инфляции до уровня 5% в среднесрочной перспективе.  

Далее о факторах принятого решения.  

Инфляция продолжает снижаться в результате проводимой денежно-кредитной политики, мер властей, ослабления глобального инфляционного давления и других факторов. Вместе с тем, темпы снижения ожидаемо замедлились на фоне практически полного исчерпания высокой базы 2023 года.  

В январе годовой рост цен сложился на уровне 9,5%.

Цены на продовольственные товары в январе составили 8,2%, что ниже значений предыдущего. Годовая инфляция непродовольственных товаров снизилась до 8,6%, что также ниже декабря 2023 года. Рост цен на платные услуги незначительно снизился, но все еще остается на высоких уровнях.  

Месячная инфляция в январе составила 0,8%, что превышает ее среднюю историческую величину, она была гдето 0,6%. Показатели базовой и сезонно очищенной инфляции несколько выросли, находясь значительно выше среднесрочной цели. Это свидетельствует о сохранении инфляционных процессов в стране. Соответственно, все еще рано утверждать о формировании выраженного, устойчивого тренда по снижению инфляции.  

При этом стоит отдельно отметить позитивный сдвиг в динамике инфляционных ожиданий за последние месяцы. Ожидаемая на год инфляция по итогам января заметно снизилась до 14,4. Напомню, в декабре 2023 года она составляла 16,4%. В краткосрочной перспективе важно сформировать тенденцию на замедление инфляционных ожиданий и обеспечить их возврат к среднеисторическим уровням.  

ВТОРОЕ. ТЕНДЕНЦИИ ВО ВНУТРЕННЕЙ ЭКОНОМИКЕ.  

Экономика Казахстана за 2023 год выросла на 5,1% г/г. Расширение деловой активности происходило во всех основных отраслях экономики. По итогам января 2024 года ВВП вырос на 3,9% г/г. Расширение деловой активности продолжается.  

Наибольшие темпы роста демонстрируют отрасли строительства, транспорта, информации и связи. Ускорилась деловая активность в обрабатывающей промышленности, в частности, в отраслях химической промышленности, машиностроения, металлических изделий и металлургии. Отдельно хочется отметить, что после спада на фоне плохого урожая в 2023 году производство в сельском хозяйстве вышло в зону роста.  

Внутренний спрос остается устойчивым, оказывая давление на цены. Это отражается в данных розничного товарооборота, импорта отдельных потребительских товаров и услуг по питанию и проживанию. Поддержку внутреннему спросу оказывает рост реальных заработных плат населения на и потребительское кредитование.  

Инвестиционная активность расширяется. Рост инвестиций в основной капитал наблюдается практически во всех отраслях экономики.  

ТРЕТЬЕ. ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКАЯ КОНЪЮНКТУРА . 

Во внешнем секторе мы продолжаем наблюдать тенденцию к замедлению глобальной инфляции. Это обусловлено позитивной динамикой цен на продовольствие, сдерживающей денежно-кредитной политикой центральных банков, а также снижением цен на энергоносители. При этом отдельные факторы, оказывающие давление на инфляцию, сохраняются.  

Мировые продовольственные цены продолжают снижаться на фоне удешевления стоимости зерновых и мяса при умеренном росте цен на сахар.  Снижение цен на зерновые обусловлено увеличением предложения вследствие обильного урожая.  

Аналогичная ситуация наблюдается в США, где инфляция все еще остается устойчивой. Согласно риторике ФРС смягчение политики вероятно начнется в текущем году, однако при необходимости регулятор заявляет, что высокий уровень ставок будет поддерживаться более продолжительное время.  

В России годовая инфляция в январе 2024 года составила 7,4%. Основным драйвером по-прежнему является растущий внутренний спрос вкупе с высокими инфляционными ожиданиями. Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация в районе таргета Центрального Банка России предполагают продолжительный период поддержания жестких денежнокредитных условий.  

На рынке нефти в т.г. международными организациями ожидается стабилизация цен на отметке вблизи 80 долл. США за баррель. Основными факторами в сторону повышения стоимости служат продление сокращения добычи ОПЕК+, умеренный рост добычи в США, а также неопределенность военных действий на Ближнем Востоке.  

Далее о прогнозах макроэкономических показателей.

Темп снижения инфляции продолжает замедляться в условиях полного выхода в феврале т.г. высокой базой прошлого года и наличия факторов ценового давления внутри экономики. Снижению инфляции будут способствовать умеренно жесткий характер денежно-кредитных условий и дальнейшее улучшение ситуации с ростом цен во внешней среде.  

К основным рискам прогноза можно отнести недостаточную определенность параметров бюджетной политики, текущее фискальное стимулирование, устойчивость инфляции при незаякоренных инфляционных ожиданиях, а также возможный рост санкционного давления в отношении основных торговых партнеров Казахстана.  

Прогноз по росту экономики Казахстана на 2024 год повышен до 3,5-4,5%, на 2025 год – сохранен на уровне 5,56,5%. Рост ВВП в 2024 году будет обеспечиваться за счет внутреннего спроса на фоне улучшения ситуации с деловой активностью. В 2025 году мы прогнозируем, что более высокий рост экономики будет во многом связан с мерами Правительства и с планируемым увеличением добычи нефти из-за роста производства на ТШО. В 2026 году при сценарном снижении цен на нефть и текущих предпосылках прогноза темпы роста составят 3,5-4,5%.  

Здесь хотел бы подчеркнуть, что эти прогнозы основываются на Прогнозе социально-экономического развития нашей страны и других имеющихся программных документах Правительства. При этом на текущий момент Правительство и другие государственные органы разрабатывают новые меры политики по увеличению темпов роста экономики. По мере формулирования и реализации данных мер и данной политики наши прогнозы по инфляции и ВВП могут быть пересмотрены.  

Исходя из наших прогнозов и складывающихся условий, мы уверены в достижении цели по инфляции в среднесрочном периоде, но для этого требуется поддержание, как мы уже говорили, умеренно жестких денежно-кредитных условий. В этой связи, пространство для дальнейшего смягчения политики существенно ограничено.  

Сложившийся баланс факторов инфляции, текущая динамика роста цен и неопределенность параметров фискальной политики обуславливают высокую вероятность сохранения базовой ставки на достигнутом уровне в рамках ближайших решений.  

С полной информацией о факторах принятого решения, прогнозах и рисках инфляции вы сможете ознакомиться в Докладе о денежно-кредитной политике, публикация которого запланирована на 4 марта 2024 года.  

Теперь мы готовы ответить на ваши вопросы.