Алматы: ВШП «Адилет», 2000.

ISBN 9965-525-04-8

Научно-популярное издание

 В настоящей работе автором излагается собственное представление о правовой природе негосударственных долговых ценных бумаг применительно к разным их формам, предлагается свое видение состояния и развития законодательства Казахстана о корпоративных долговых ценных бумагах и их обращении. В брошюре приводятся также обобщенные формы проспекта эмиссии облигаций, отчетов о результатах размещения эмиссии и погашения облигаций, подготовленные согласно требованиям законодательства. Брошюра адресована гражданам республики, отечественным предпринимателям и иностранным инвесторам; ряд содержащихся в ней выводов предлагается вниманию нормотворцев и законодателей. Брошюра также рассчитана на студентов и аспирантов, обучающихся по экономическим и юридическим специальностям, преподавателей, научных работников и практиков.

 Рецензент :

 Сулейменов Майдан Кунтуарович – директор Центра частного права Казахского государственного юридического университета, член-корреспондент Национальной Академии наук Республики Казахстан, доктор юридических наук, профессор.

 В процессе осуществления предпринимательской деятельности, а особенно при создании бизнеса, одним из основных вопросов является наличие достаточных средств для реализации тех или иных производственных и коммерческих проектов. Опыт рыночной экономики предоставляет на выбор казахстанского предпринимателя несколько форм и источников финансирования. Несмотря на отсутствие в казахстанском законодательстве ограничений в выборе способов финансирования, в большинстве случаев такими способами являются привлечение заемных средств в различных формах и рекапитализация дохода, чаще всего получаемого в результате использования именно заемных средств. 

Однако и в этом вопросе существует немало трудностей, которые не всегда способствуют получению финансирования посредством осуществления займа. Прежде всего, круг субъектов, имеющих право предоставлять кредиты, ограничен законодательством. В частности, предоставление кредитов резидентами РК1  запрещено, если только в качестве кредитора не выступают надлежащим образом лицензированные банк или организация, осуществляющая отдельные виды банковских операций. То есть в соответствии с законодательством РК предоставление кредитов другим лицам в денежной форме на условиях возвратности и платности является ссудной операцией и может осуществляться только банками или упомянутыми выше организациями (см. ст. 6, 30 и 34 Указа о Банках)*  . Сама же деятельность банков и таких организаций подлежит лицензированию Национальным Банком РК.

 Нарушение данного ограничения влечет за собой административную и уголовную ответственность в соответствии с законодательством РК.2  Более того, согласно ст. 24 Указа Президента Республики Казахстан, имеющего силу Закона, от 17 апреля 1995 года «О лицензировании» доход, полученный от осуществления деятельности, в отношении которой установлен лицензионный порядок, без соответствующей лицензии, подлежит изъятию в бюджет.3  

 В то же время, законодательство Казахстана допускает получение кредитов от иностранных кредиторов, независимо от того, являются ли они банками или нет. Единственным критерием в данном случае является то, чтобы эти кредиторы являлись нерезидентами Республики Казахстан.4  Такое получение кредитов определяется как негосударственное внешнее заимствование. Однако, несмотря на эту предоставленную законом возможность и относительно простую процедуру получения внешнего займа5  , такие внешние кредиты не всегда являются доступными для многих казахстанских предпринимателей. 

 Получение банковского кредита в Казахстане или внешнего займа от нерезидента сопряжено не только с большой затратой времени и средств, но, как правило, также обусловливается предоставлением кредиторам гарантий возврата заемных средств. Чаще всего исполнение обязательств должника-заемщика обеспечивается государственной гарантией или ипотекой имущества. Эти условия являются основными из тех, которые затрудняют получение казахстанскими предпринимателями банковских займов и внешних небанковских кредитов, поскольку, с одной стороны, не каждый частный предприниматель обладает достаточным имуществом, чтобы обеспечить исполнение своих обязательств по возврату заемных средств, а с другой стороны, получение государственной гарантии в качестве средства обеспечения займа сопряжено с обременительной процедурой, предусмотренной Законом о Долге, которая далеко не всегда имеет результатом получение такой гарантии.

 В данных условиях существует возможность альтернативного способа кредитования хозяйственной деятельности. Такой возможностью является выпуск долговых ценных бумаг заемщиком на сумму кредита и размещение их среди инвесторов, то есть лиц, желающих вложить собственные средства в долговые ценные бумаги с целью получения по истечении определенного времени возврата вложенных сумм и определенного вознаграждения. То есть долговые ценные бумаги играют в данном случае функцию формы займа (кредита), что на законодательном уровне признается ст. 716 ГК и признавалось ранее ст. 3 Закона о Заимствовании. Вместе с тем, несмотря на существование такой возможности, альтернативность выпуска долговых ценных бумаг для получения займа от резидентов не всегда может быть законной по законодательству Казахстана. Но об этом в настоящей работе несколько позже.

 Основным видом негосударственных долговых ценных бумаг, признанных законодательством Республики Казахстан, являются облигации. Вместе с тем, в настоящее время выпуск и обращение негосударственных (корпоративных) облигаций не получили распространения в Казахстане. Так, по некоторым данным, по состоянию на апрель 1999 года НКЦБ РК было зарегистрировано лишь 6 эмиссий облигаций, часть из которых удачно размещена.6  Вместе с тем, несмотря на то, что называются различные причины, обусловившие такое положение,7  на наш взгляд, выпуск корпоративных облигаций может послужить решению многих проблем, связанных с финансированием предпринимательства. Подтверждением этому является то, что в последнее время в печати неоднократно отмечается скопление огромных денежных масс у населения и фактическое изъятие этих средств из производственной сферы.8  Однако, полагаем, что серьезным препятствием для развития рынка негосударственных долговых ценных бумаг является отсутствие закрепленных законодательным образом реальных гарантий возврата инвестированных в эти бумаги денежных средств, несовершенство норм законодательства относительно порядка обращения долговых ценных бумаг и регистрации прав на них, что во многом обусловлено недостаточным либо неправильным пониманием правовой природы, функций и форм долговых ценных бумаг.

 В этой связи в настоящей работе автором излагается собственное понимание правовой природы негосударственных долговых ценных бумаг применительно к разным их формам, предлагается свое видение состояния и развития законодательства Казахстана о долговых ценных бумагах и их обращении. В брошюре приводятся также обобщенные формы проспекта эмиссии облигаций, отчетов о результатах размещения эмиссии и погашения облигаций, подготовленные согласно требованиям законодательства. Брошюра адресована гражданам Республики Казахстан, отечественным предпринимателям и иностранным инвесторам; ряд содержащихся в ней выводов предлагается вниманию нормотворцев и законодателей. Брошюра также рассчитана на студентов и аспирантов, обучающихся по экономическим и юридическим специальностям, преподавателей, научных работников и практиков.

 Для удобства в настоящей работе используются следующие сокращения наиболее часто используемых нормативных правовых актов и названий государственных органов:

 РК – Республика Казахстан;

 НКЦБ РК – Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, являющаяся уполномоченным государственным органом по регулированию отношений на рынке ценных бумаг;